圆融传书2020年10月-期权篇 | 徘徊歧路，方显期权魅力
核心观点
7月初以来的震荡格局已维持三月有余，当月隐波也已经从45%回落至20%附近。在这乏善可陈的行情中，做空波动率的投资者收益可谓节节攀升，特别是在十一长假期间，通过双卖策略收割时间价值的投资者收益颇丰。感谢期权这个投资工具在任何行情中，都给予我们赚钱的机会。目前的50指数已处在中期上升趋势线附近，10月市场变盘的可能性也在变大。一旦市场选择方向，期权买方策略将迎来久违的良机。届时连续下跌的隐波或迎来反弹，近期大赚的卖方投资者需提高警惕，防范风险。
一、9月市场概览
二、9月要点聚焦
本月50ETF继续维持箱体震荡格局，9月7日跌破短期上升趋势线，9月9日回踩60日均线，向上反抽，未站上短期上升趋势线，随后9月24日、9月30日继续回踩中期上升趋势线，走势较为平稳，盘整待变。50ETF中期整体向上趋势未破，走势良好（图一）。截止至9月30日，9月整体跌幅为3.36%。
（图一）
50ETF期权隐含波动率9月前半个月保持在25%左右，较为稳定，在临近十一长假时，不确定因素增加，促使隐含波动率拉升至30%左右（如图二），市场情绪略有升温，本月合约成交量较上月基本持平。
（图二）
三、10月市场前瞻
从经济数据分析，随着十月重要会议临近提升风险偏好，叠加假期海外市场利空消化，假期火热的消费反映出经济复苏劲头十足，这些都将会持续增强投资者对未来经济增长的信心。从技术面分析，9月50ETF延续震荡格局，10月9日开盘向上跳空，化解了破底危机，重新回到箱体震荡内。在经过了近三个月的调整，临近变盘，我们认为10月大盘有望从缩量震荡中重拾升势。
10月策略：
连续的横盘使得做空波动率的投资者屡战屡胜，但切不可大意，需防范市场突然变盘造成的隐波与Gamma快速变高带来的风险。
（1）看多的投资者可以考虑牛市价差策略或直接买购卖沽的单腿策略；
（2）看平的投资者可以考虑反向认购价差策略，向上突破依然会有利润产生；
（3）看空的投资者可以考虑熊市价差策略。
以上建议仅供参考，祝朋友们十月投资顺利！
圆融投资投研中心
2020年10月