圆融传书3月股票篇——短期整理，中期继续震荡偏多

圆融传书3月股票篇——短期整理，中期继续震荡偏多

 

摘要：短期市场有震荡整理的需求，中期继续震荡偏多。市场对于经济复苏曲折性的定价已经非常充分，因此被经济复苏悲观预期所压制、但同时自身产业趋势向上或处在增量市场的细分行业将成为3月份后的重点方向。AI作为当前全球最受瞩目的技术迭代进步方向，短期来看部分公司的股价已超前于产业趋势的发展，需要把握投资的节奏；中长期来看，围绕AI算力、应用等的机会将会不断涌现。

 

一、2月行情回顾

2024年2月，沪深300上涨9.35%，中证500上涨13.83%，创业板指上涨14.85%。计算机、电子和美容护理等行业涨幅居前，环保、建筑装饰、房地产等行业跌幅居前。

 

图1 申万一级行业2月涨幅 单位：%

 

2024年2月，市值200亿以上个股区间涨幅前20名如图2所示，电子、通信行业居多。

 

               图2 2月个股涨跌幅前20名 单位：%

 

图3 2月个股日均成交额前20名（亿元）

统计2024年2月日均成交额前20名的个股，如图3所示，以通信、计算机等行业居多。

 

 

二、要点聚焦

 

如何看待医药行业的投资机会？

 

从最近医药政策导向来看，政策大幅度推动和支持药品创新的意图明显，对于高质量创新药无论在药品定价方面还是上市融资方面都给予支持，这将激励更多药企加大研发力度，推动药品创新。从资本市场角度而言，医药行业已经经历了整体3年以上的深度调整，行业估值以及非医药基金配比均处于较低位置，而本次医药政策增强了创新药及创新药链条景气拐点预期。从已有信息来看，与几年前的创新药同质化管线无序竞争不同，本次政策对创新药的引导更注重质量和创新性，对于靶点、机制、结构、技术上具有创新型，在全球处于前列且比现有疗法有效的管线和企业将实质性受益，因此创新药的投资机会可能更集中于具有全球领先管线和研发能力的企业上，特别是ADC、双抗等方向。创新药链条中国内业务占比高，同时具有高水平临床实验开展能力的企业预计更为受益。此外，减肥药、肝病治疗、生物类似药出海等市场空间大的单品方向同样值得关注。

 

三、后市展望

 

展望全年，我们认为，大的宏观环境是稳定和发展，在防范和化解系统性金融风险的基础上，寻求高质量发展。国内方面，当前处在经济增速换挡和转型的重要时期，从长期来看，新经济增长路径的逐渐明朗和A股市场制度的优化完善是两大重要红利，也是A股市场孕育慢牛的环境所在；从中期来看，市场比较充分地定价了经济复苏的曲折性，前期市场阶段性地受到非基本面因素扰动，在一定的出清后，进一步来到高性价比的位置，后续可能对边际向上更为敏感，尤其是分子端盈利改善可能助推市场。海外方面，尽管美国通胀数据有所反复，但美联储加息周期或接近终点，这个变量在2024年对A股影响或趋于正面。短期市场有震荡整理的需求，中期继续震荡偏多。

结构方面，随着煤炭、石油等传统能源以及高分红板块获得“价值重估”，市场对于经济复苏曲折性的定价已经非常充分，因此被经济复苏悲观预期所压制、但同时自身产业趋势向上或处在增量市场的细分行业将成为3月份后的重点方向。后市关注华为鸿蒙、AIPC、数据要素、智能车、机器人、医药中的大单品和出海逻辑等。同时，消费、新能源和传统周期在2024年或不具备大的行业β，可关注其中的细分增量市场、供需结构变化等带来的投资机会。其中AI作为当前全球最受瞩目的技术迭代进步方向，短期来看部分公司的股价已超前于产业趋势的发展，需要把握投资的节奏；中长期来看，围绕AI算力、应用等的机会将会不断涌现。现阶段对AI的投资更应关注现象级爆款应用的出现以及支持AI的终端设备，特别是AI PC、AI手机、汽车智能驾驶甚至人形机器人方向都可能受益于AI的不断迭代进步，各种终端的iphone时刻可能会在不经意间就出现。