【圆融传书】第四十三期-圆融投资2023年年度策略报告——期货篇
一、期货策略收益与绩效
净值回顾：2023年春节前，市场在复苏预期下迎来了两周的持续上涨行情，带动净值在1月份回升，节后回来伴随着复苏的不及预期和宏观经济数据的不断验证，市场经历了2月至5月的持续下跌，本轮下跌初期为上涨行情的快速v型反转，作为中长周期趋势策略，初期的反转造成前期获利快速回吐，2月和3月净值出现持续的回落，随着下跌行情的延续，5月底净值再度创出本年度的新高；随着国内宏观经济数据的持续下滑，伴随美联储6月暂停加息，市场对政策刺激预期愈发强烈，在此环境下行情于6月初再次止跌反弹，并持续至第三季度，再次反转的行情使净值6月出现回落，随后第三季度的持续上涨行情让净值再度创出本年度的新高，进入第四季度上涨行情结束，转为震荡下行走势，市场持仓资金大幅度的减少，品种间分化严重，未再有明显的趋势性行情，净值再度回落。
具体到板块品种，全年获利最大的品种为纯碱，获利最多的板块为煤焦钢矿板块，纯碱全年的波动和趋势流畅度均显著高于其他品种，多数年份煤焦钢矿均是获利较为丰厚的板块，今年亦不例外；本年的3月底至7月底净值持续上行，期间商品期货市场4、5月走出了一波持续的下跌行情和6、7月持续的上涨行情。亏损方面，天然橡胶和沥青为亏损最大的两个品种，策略在这两个品种产生多次交易损耗，有色板块多数品种出现不同程度的亏损，使之成为亏损最多的板块。
二、策略简介
圆融投资旗下CTA策略秉承量化趋势交易，属于低频趋势交易，构建多策略、多品种以及多周期的分散型投资组合。主要是通过品种管理和策略管理两个方面运作。其中品种管理利用品种因子打分法确定交易品种池，为策略输出有效品种；通过提取策略特征，构建策略管理系统，甄别策略适用和不适用周期，进行策略有效性管理。
1、品种管理
在整个期货市场品种池中选取较为活跃的品种，约50个品种，按照品种属性和品种间的相关性划分为10个板块，每个板块大约4-5个品种，比如有色板块：铜锌铝镍，每个板块内部会按照品种筛选因子打分，波动率因子，持仓、成交因子，持仓成交同比和环比因子，投机度，策略与品种之间的匹配度等，通过一定的权重比例，每个板块内部通过打分法确定品种优先级，选取2个品种左右纳入交易品种池，构成20多个品种的交易品种池。
策略运行回顾：本年度商品期货市场波动和趋势策略赚钱效应较低，策略管理仅触发一次增仓和减仓操作，为近年来最低；策略管理5月底提示触发减仓信号，6月底触发加仓信号，旗下产品按照对应信号做了增减仓的操作，因整体市场波动较低，增减仓所产生的正反馈较少，对账户净值贡献不到0.5%；元旦之前，品种管理层面有一个迭代升级，交易品种个数较之前进行扩容，当前品种个数增加到了25-30个。此次品种管理升级亦是2023年年初制定的计划，基于期货市场品种扩容，未扩容的交易品种池无法覆盖较小的边缘品种，而三四季度较为流畅的行情都集中在较小品种中，扩容后交易品种池囊括大多数主流品种。交易模式方面，2023年增加多周期、多合约的交易模式，使得交易冲击成本更低，未来仍会继续打磨圆融十方系统，进一步降低交易成本。
策略运行计划：圆融会继续秉承着‘我们是一群靠交易为生的手艺人，一生只为一事，一事只为投资人’公司价值理念。圆融量化趋势策略截止到目前已运行15年的时间，即使在21年度和22年度量化处于劣势的年份，配合圆融策略管理系统也有较好的收益，未来仍会坚持一以贯之的交易理念，继续从细节完善。另外截止目前储备策略有：宏观策略、截面策略、套利策略、股指多策略等多种策略类型，多数策略已进入模拟阶段，新的一年会继续研究挖掘，在策略投资流程完善的情况下配合主策略正式推出。
圆融投资投研中心
2024年1月