圆融传书2023年12月-期权篇 用好期权，无畏严冬
一、11月市场概览
二、11月行情分析
11月份50ETF继续震荡下跌，当月成交量404.82亿元，较上月小幅上升，11月整体跌幅-1.96%，振幅4.70%，（如图一）。
期权成交量方面。50ETF期权成交量3021万张，较上月基本持平；300ETF期权成交量2361万，较上月持平；创业板ETF成交量1565万张，较上月放大；中证1000股指期权成交金额119亿元，较上月明显放大；沪深300股指期权成交金额79亿元，近半年持续缩量；上证50股指期权成交金额21亿元，较上月明显下降。
（50ETF图一）
波动率方面，11月整体波动率震荡下跌，大部分时间呈负相关趋势，预示指数下跌风险。11月50ETF波指下跌-4.18%。当前波动率处于历史中值偏下区间，投资者需防范指数波动放大风险。（如图二）。
（50ETF隐含波动率 图二）
三、12月市场前瞻
大盘近期延续下行趋势，在加速跌破前期低点后迎来小幅反弹，整体来看仍处于下行通道内。不过中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。从12月份的市场环境来看，高利率下全球经济不断放缓，叠加通胀数据回落，市场提前押注加息周期结束，人民币汇率强劲回升。刚刚结束的中央经济会议指出：“积极的财政政策要适度加力、提质增效。”政策带来的经济预期变化，将在日后成为市场的重要指引。预计本月市场下行空间将逐步收窄，技术反弹可期。
四、12月期权策略分析：
市场连续的破位下行，但并未激起隐波的剧烈震荡，不排除量变引发质变，导致隐波的暴涨。因此当前卖方投资者可以趁波动率高企建仓，但要注意控制卖沽仓位，并做好风控。策略方面:
看多的投资者可以考虑牛市价差策略或比率价差策略；
看震荡的投资者可以考虑深虚合约的卖跨策略；
看突破的投资者可以考虑买跨策略；
看空的投资者可以考虑反向认沽价差策略。