圆融传书2021年6月-期权篇 | 终迎突破行情，把握波动趋势
核心观点
五月期权买方投资者终于觅得良机，虽然暴涨只持续一天，但波动率的连续上升使得买方投资者终于获得了一次难得的翻倍行情。也借助这根长阳，上证50与沪深300指数双双走出震荡区间，重拾上升趋势。月末隐含波动率与期权升水连续回落，也意味着本轮行情依然是慢牛走势，“抓住趋势，回避降波”是未来策略构建的核心。继续看多市场的投资者，可在本月考虑通过牛市价差或认购比率价差策略，降低持仓成本，把握市场趋势。
一、5月市场概览
二、5月行情分析
5月份50ETF走势触底反弹，上半月维持震荡，下半月明显拉升，其中5月25日单日上涨4.18%，突破震荡中枢，当日北向资金大规模流入217亿，刷新历史新高，之后行情有所回调，整月上涨4.51%（如图一）。成交量方面，各期权合约成交量与上月相比变化不大，市场热度维持不变。
（图一）
5月份上证50ETF隐含波动率震荡上行；50ETF波值触底反弹，当月收涨3.29%，需随时警惕降波期的结束，注意控制期权的卖方风险（如图二）。
（图二）
三、6月市场前瞻
经过较长一段时间的震荡调整后，5月末大盘迎来合力快速向上突破，进入6月，短期内上行面临较大抛压，市场情绪较为谨慎敏感，盘面出现多次短时反复行情，市场仍需对此次突破进行消化盘整，经过消化蓄势后，市场有望随着预期的阶段性缓和再次迎来反弹窗口。从经济数据来看，随着国内疫情防控逐步进入稳定化、常态化，经济数据也由快速反弹进入回稳期，各项数据驱稳且增速放缓，这虽有利于市场的稳定，但仍需防范此前较为宽松的经济政策所带来的通胀风险。
四、6月期权策略
预计6月份市场震荡上行的概率较高，结合目前当月隐波变化趋势，6月应继续采取较为稳健的组合策略:
看多的投资者可以考虑牛市价差策略或认购比率策略； 看平的投资者可以考虑卖出宽跨式策略；看空的投资者可以考虑卖出深度虚值认购，或熊市价差策略。
圆融投资投研中心
2021年6月