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圆融传书2021年4月-期货篇 | 两煤领涨,品种普跌

核心观点


尽管新冠疫苗在全球加速接种,但是目前美国、巴西等国家的新增确诊和死亡病例仍处于高位,而欧洲地区正在遭受第三波疫情的冲击,加之病毒变异等因素,全球抗疫形势短期仍难言乐观。美国1.9万亿美元经济救助计划已于近期正式生效,而3月底拜登政府又抛出高达2万亿美元规模的基础设施和经济复苏计划,巨量的流动性投放,提高了市场对于通胀上升的预期。文华商品指数依托60均线持续上涨至今,期间多次回调均遇60均线形成强支撑。进入2021年3月,文华商品指数再次处于60均线附近整理,波动率显著缩小,当前依托60均线的上涨行情仍未结束;进入4月需谨慎关注近一年的持续上涨行情是否终结,需重点关注此位置的价格争夺,做好可能出现行情的预案。

关键词:涨跌轮动、动力煤大涨、策略收益下降

一、市场回顾

1、指数走势及品种相关性

受春节假期及日历天数影响,2月份交易日较少,导致商品成交量基数相对较小,所以3月份商品成交量环比飙升。其中,3月南华商品指数成交4.39亿手,较上月大增近八成。而金属指数成交量更是翻番,大增112%;贵金属指数成交量增幅相对较小,其他板块指数成交量增长均超七成。但是量升没有伴随价涨,3月商品市场整体回落,板块指数全线收跌。其中农产品指数跌逾6%;贵金属指数紧随其后,跌幅超过5%;商品指数整体跌幅也近5%,其他指数也录得2%-4%左右不等的跌幅。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

相比于2月份品种的整体联动表现,3月份只有工业品相关品种延续强关联性,其他品种则呈现出各自的独立走势。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

2、品种走势及波动率状态

3月份沪金指数延续上月跌势,但跌幅有所收窄;螺纹钢指数继续收涨,但涨势环比放缓;而动煤指数和焦煤指数均结束月线二连阴,本月大幅收涨,其中动煤指数大涨逾18%。其他品种指数则几乎全部出现不同程度的回落,其中沪镍指数下跌近15%,沪胶指数收跌13%;上月大涨的原油指数本月冲高回落,下跌近2%。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

3月份铁矿指数波动率继续上行,已处于近期高位;沪银指数波动率则延续下行趋势。沪镍指数波动率在月初放大后小幅回调,其他品种指数波动率多以区间小幅变动为主。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

二、期货策略表现

1、期货策略本月业绩表现

根据市场监测,3月期货策略环比略降0.19%左右,收益小幅收窄。

2、圆融投资CTA策略表现

截止2021年3月底,圆融投资旗下CTA策略近两年累计收益约为32%。其中,3月份单月收益-0.66%。

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(注:此数据为策略数据,非某一产品净值数据)

圆融投资期货策略资金管理系统包含品种管理和策略管理两个模块。通过品种因子评分系统进行品种的选择轮换;通过对策略收益波动率、品种波动率、风险敞口、策略运行周期及策略预期收益率等因子进行赋值,构建策略管理模型,得到围绕0轴上下偏移的值,依照偏移值所处的位置进行趋势择时。

根据圆融资金管理系统数据监控,3月底偏移值触及设定下偏移值阀值区域,系统监控显示未来策略表现向好概率加大,需关注后期市场演变。

三、市场展望

尽管新冠疫苗在全球加速接种,但是目前美国、巴西等国家的新增确诊和死亡病例仍处于高位,而欧洲地区正在遭受第三波疫情的冲击,加之病毒变异等因素,全球抗疫形势短期仍难言乐观。美国1.9万亿美元经济救助计划已于近期正式生效,而3月底拜登政府又抛出高达2万亿美元规模的基础设施和经济复苏计划,巨量的流动性投放,提高了市场对于通胀上升的预期。文华商品指数依托60均线持续上涨至今,期间多次回调均遇60均线形成强支撑。进入2021年3月,文华商品指数再次处于60均线附近整理,波动率显著缩小,当前依托60均线的上涨行情仍未结束;进入4月需谨慎关注近一年的持续上涨行情是否终结,需重点关注此位置的价格争夺,做好可能出现行情的预案。

圆融投资投研中心

2021年4月