圆融视点
您现在的位置:首页圆融视线圆融视点

圆融传书2021年4月-股票篇 | 弱势震荡,保持耐心

核心观点


对于短期涨价而缺乏成长逻辑的部分强周期股保持谨慎;成长股的估值压力仍然存在,部分成长股通过短期数据和业绩答卷来验证自身高景气,而业绩稍有瑕疵者可能面临戴维斯双杀。重点关注景气度较高的地产后周期、可选消费、细分制造业龙头。

一、2021年3月行情回顾

2021年3月,沪深300下跌5.40%,中证500下跌1.73%,创业板指下跌5.34%。行业表现分化,公用事业、钢铁和建筑装饰涨幅居前,有色金属、国防军工和农林牧渔跌幅居前。

\

(图1 申万一级行业3月涨幅 单位:%)

2021年3月,市值200亿以上个股区间涨幅前20名如图2所示,以公用事业和钢铁行业居多。

\

(图2 3月个股涨跌幅前20名 单位:%)

\

图3 3月个股日均成交额前20名(亿元)

统计2021年3月日均成交额前20名的个股,如图3所示,以电子、电新行业居多。

二、要点聚焦

问题1:二季度的整体走向

从估值角度来说,虽然一季度的下跌一定程度上消化了估值泡沫,但主导指数的核心资产仍存在一定的估值压力,中期视角下潜在回报率不高,制约上行空间;从宏观角度,相比于去年宽松加复苏的明朗环境,当前市场对宏观经济的预期比较模糊和混乱,不利于形成主导风格;从微观流动性来看,随着赚钱效应减弱,公募基金发行节奏相比于年初明显趋缓,场内流动性紧平衡而非充裕。综上来说,在4月份出现趋势性行情的几率较小。

问题2:二季度看好哪一类机会

为在上一轮核心资产拔升估值的过程中,部分细分制造业龙头是被忽视的,可以关注体量适中但竞争格局良好、成长逻辑清晰的优质制造业公司。反观,宏观预期的不确定性会对周期性行业造成一定扰动,而流动性边际收紧对老核心资产的行业景气度和业绩能见度提出了更高要求,投资这两类公司的难度都比较高。

三、后市展望

1、整体观点

美国MMT强行刺激经济,国内防范输入性通胀压力,高层多次提出稳定大宗商品价格,市场预期国内PPI二季度见顶,对于短期涨价而缺乏成长逻辑的部分强周期股保持谨慎;成长股的估值压力仍然存在,部分成长股通过短期数据和业绩答卷来验证自身高景气,而业绩稍有瑕疵者可能面临戴维斯双杀。

2、行业观点

(1)长期:配置由产业趋势主导、不受制于经济周期和投资时钟、成长逻辑清晰的汽车智能化、AI、云计算、教育、创新药链条、细分医疗器械等成长性行业;

(2)中期:重点关注景气度较高的地产后周期(竣工端的建材、家居)、可选消费(航空、免税购物等)、细分制造业龙头(机械等传统行业)。

圆融投资投研中心

2021年4月