圆融传书2021年3月-期货篇 | 原油强势领涨，品种普升

核心观点

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随着新冠疫苗在全球范围内逐步开展接种，全球主要央行近期也纷纷表态不会贸然收紧流动性，将致力于保持货币政策的延续性和稳定性，加之美国超大规模经济刺激计划有望近期推出，市场对经济复苏的乐观情绪进一步升温，大宗商品近一年的上涨势头有望延续，但近期价格已处于多年高位区间，面对上方的广阔空间，需积累再次做多动能。

关键词：品种联动、原油大涨、策略收益攀升

一、市场回顾

1、指数走势及品种相关性

受春节假期影响，2月份交易日减少，商品成交整体延续缩量态势。2月南华商品指数成交2.47亿手，较上月减少近三成。其中，农产品指数、金属指数成交量均减少逾30%，其他板块指数成交量也有20%~30%左右的回落。与成交情况形成鲜明对比的是，2月大多数板块指数收涨，其中商品指数大涨10%，而金属指数和工业品指数在1月的小幅调整后，2月涨幅均超过13%；能化指数延续涨势，且涨幅有所扩大，2月上涨逾11%。贵金属指数2月震荡整理，收跌2.63%。农产品指数收复前月失地，2月收涨4%左右。

（数据来源：Wind，圆融投资）

2月除沪金、沪银、焦煤、焦炭、玉米和豆粕呈现相对独立走势外，其他品种关联性显著增强，联动效应十分明显。

（数据来源：Wind，圆融投资）

2、品种走势及波动率状态

2月大部分商品品种收涨，其中原油指数以超过21%的涨幅居前，月中更是创出逾一年新高，带动沥青指数和TA指数收涨近19%，而上月领跌的LPG指数，2月反转跌势，收涨近18%；其他相关品种也大多数录得10%左右的涨幅。沪铜指数触及近九年半行情高点，本月大涨18%。而铁矿石指数则刷新历史高点，本月涨幅亦高达14%。沪金指数领跌，本月跌幅近5%。焦煤指数、焦炭指数和动力煤指数本月继续下跌，但跌幅均明显收窄。

（数据来源：Wind，圆融投资）

2月铁矿指数和焦炭指数波动率自上月低位持续回升，而沪银指数波动率自本月初的近期高点有所回落，但总体仍处于高位区间。沪镍指数波动率本月整体延续下降趋势，其他品种指数波动率则整体表现出区间震荡。

（数据来源：Wind，圆融投资）

二、期货策略表现

1、期货策略本月业绩表现

根据市场监测，2月期货策略较前月上涨2.5%左右，实现较高正向收益。

2、圆融投资CTA策略表现

截止2021年2月底，圆融投资旗下CTA策略近一年累计收益约为33%。其中，2月份单月收益9.40%。 

（注：此数据为策略数据，非某一产品净值数据）

圆融投资期货策略资金管理系统包含品种管理和策略管理两个模块。通过品种因子评分系统进行品种的选择轮换；通过对策略收益波动率、品种波动率、风险敞口、策略运行周期及策略预期收益率等因子进行赋值，构建策略管理模型，得到围绕0轴上下偏移的值，依照偏移值所处的位置进行趋势择时。

根据圆融资金管理系统数据监控，1月触及的下偏离值提示趋势类策略加仓信号，随着2月行情演变，趋势行情延续，逐步趋近上偏移值，预期三月仍可能处于有益于趋势策略的市场状态中。

三、市场展望

随着新冠疫苗在全球范围内逐步开展接种，全球主要央行近期也纷纷表态不会贸然收紧流动性，将致力于保持货币政策的延续性和稳定性，加之美国超大规模经济刺激计划有望近期推出，市场对经济复苏的乐观情绪进一步升温，大宗商品近一年的上涨势头有望延续，但近期价格已处于多年高位区间，面对上方的广阔空间，需积累再次做多动能。

圆融投资投研中心

2021年3月