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圆融传书2021年3月-期权篇 | 黄粱一梦?幸有期权!

核心观点


2月行情如同一个标准的等边三角形,上证50最大涨幅11%,而月末涨幅仅有1%。巨大的震荡幅度将期权买方策略、保险策略的优势体现的淋漓尽致。上半月买方投资者动辄10几倍的收益,让期权投资者感受到何为收益无限,亏损有限;而后半月认沽合约隐波的大幅上涨,也使得使用保险策略的投资者,对冲了更多风险,甚至获得了超额收益。从周线级别看自去年4月以来的上行趋势已经走弱,牛市思维需要改变。展望3月,熊市价差,比率价差或认沽反比等组合策略或是不错的选择。

一、2月市场概览

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二、2月行情分析

2月份50ETF走势前高后低,突破前期压力位创阶段新高(图一)。2月前半部分走势迅猛,直到年后第一个交易日,市场突然泼了一碰冷水,2月18高开低走,摧毁了市场的做多情绪,以及外围的不稳定,50ETF下半月不断下跌,完全没有任何明显抵抗,月底已经吞并了年前的涨幅。截止至2月26日,2月整体涨幅为1.05%。2月市场悲观情绪蔓延,合约成交量较上月明显下降。

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(图一)

2月份上证50ETF期权隐含波动率月底伴随着月初的上涨而拉升,但上涨幅度有限;下半月随着标的的下跌,隐含波动率也随之向下波动(如图二)。

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(图二)

三、3月期权策略

市场大幅回调之后期待继续向下大幅做空,或者抄底做反弹都不是最稳妥的选择,组合策略将是本月的重点。

看多的投资者可以考虑卖出深度虚值认沽,或者认购反比策略;

看平的投资者可以考虑比率价差策略;

看空的投资者可以考虑熊市价差或认沽反比策略。

圆融投资投研中心

2021年3月