圆融传书2021年2月-期权篇 | 牛年，牛市？牛差！
核心观点
新年伊始，我们预期的春季攻势如约而至，以买购为主的期权策略在本月大幅上涨。月末指数再次上攻，但贴水的快速增加，也反映出市场做多热情不足，回调在所难免。从周线来看，目前上证50指数依然保持了良好的上升态势，盘整之后继续上行概率较大。随着隐含波动率与标的的双双回落，以买方为主的组合策略，依然可以逢低布局。在隐含波动率没有明显上行的情况下，可选择实值合约把握上涨机会，减少时间价值损耗。
一、12月市场概览
二、1月行情分析
1月份50ETF继续高歌猛进，创阶段新高（图一）。12月前半部分走势迅猛，横盘震荡到27日后，市场由于流动性原因破位下跌，严重打击了市场情绪，随着流动性的投放，市场开始见底回升。截止至1月29日，1月整体涨幅为1.93%，振幅为8.97%。1月市场情绪波动比较大，合约成交量较上月明显增加。
（图一）
1月份上证50ETF期权隐含波动率伴随着月初的上涨而大幅拉升，而后随着50ETF的震荡而窄幅波动（如图二）。
（图二）
三、2月市场前瞻
从经济数据来看，疫情之后，中国经济处在复苏的状态，企业盈利也在快速恢复，没有太大的通货膨胀因素，货币政策“稳”字当头，以及正常货币政策空间的可持续性，大家对中国经济以及各方面的信心都在增加，这些都在不断的提振市场情绪。从技术面分析，12月份底的上攻，也给予了投资者对市场的无限的遐想，在政策、资金、技术、情绪等多方面的带动，展望2021年，我们认为市场行情还会延续，整体比较乐观。
四、2月期权策略
1月为投资者朋友建议的期权买方策略可谓大放异彩，进入2月，反弹行情大概率会延续，以买方为主的组合策略依然适用
看多的投资者可以考虑牛市价差策略、比率价差或单腿趋势跟随策略；
看平的投资者可以考虑认购反比价差策略；
看空的投资者可以考虑卖出深度虚值认购合约赚取时间价值，当然这需要做好严格风控。
圆融投资投研中心
2021年2月