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圆融传书2021年2月-期货篇 |商品成交缩量,原油三连阳

核心观点


圆融投资期货策略资金管理系统包含品种管理和策略管理两个模块。通过品种因子评分系统进行品种的选择轮换;通过对策略收益波动率、品种波动率、风险敞口、策略运行周期及策略预期收益率等因子进行赋值,构建策略管理模型,得到围绕0轴上下偏移的值,依照偏移值所处的位置进行趋势择时。

根据圆融资金管理系统数据监控,1月偏移值触及设定下偏移值阀值区域,处于洼值区域,提示趋势交易入场信号,预示未来可能由当前状态转为对趋势策略有利行情。

关键词:品种分化、原油领涨、策略收益收窄

一、市场回顾

1、指数走势及品种相关性:

1月南华商品指数成交3.50亿手,较上月减少25.9%。其中,上月交投活跃的金属指数环比缩量近34%,火爆行情有所降温;紧随其后的工业品指数,环比成交也减少超过三成。其他板块指数成交也有15%~25%左右的回落。1月南华商品指数略涨0.46%;能化指数涨幅居首,当月收涨2.2%;贵金属指数跌幅居首,当月收跌2.5%;农产品创出近四年新高后有所回调,月度跌幅1.62%。其他板块指数涨跌互现。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

如下图所示,本月商品期货品种走势相较上月,关联性显著降低,大部分品种运行节奏的独立性增强,分化明显。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

2、品种走势及波动率状态

原油指数实现月线三连阳,在创出自去年11月开始的上涨走势高点后,高位盘整,本月涨幅近10%。在原油带动下,沥青指数本月涨幅超过8%,而TA指数、燃油指数和塑料指数等也均有不同程度的涨幅。农产品板块中,鸡蛋指数延续前月涨势,但涨幅有所收窄;其他品种则多数收跌,其中苹果指数下跌7.45%,跌幅最大。焦炭指数、动煤指数和焦煤指数均在本月创出历史新高后,出现较大回撤,当月跌幅均超过5%,其中焦炭指数跌近10%。

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(数据来源:Wind,圆融投资)

1月铁矿指数波动率自高位大幅回落,螺纹指数、焦煤指数和焦炭指数等波动率均有所降低,而菜粕指数和豆粕指数波动率则呈现逐渐增大趋势。

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(数据来源:Wind,圆融投资) 

二、期货策略表现

1、期货策略本月业绩表现

根据市场监测,1月期货策略收益为负,结束近半年持续盈利状态。

2、圆融投资CTA策略表现

截止2021年1月底,圆融投资旗下CTA策略近一年累计收益约为23.56%。其中,1月份单月收益-1.93%。 

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(注:此数据为策略数据,非某一产品净值数据)

圆融投资期货策略资金管理系统包含品种管理和策略管理两个模块。通过品种因子评分系统进行品种的选择轮换;通过对策略收益波动率、品种波动率、风险敞口、策略运行周期及策略预期收益率等因子进行赋值,构建策略管理模型,得到围绕0轴上下偏移的值,依照偏移值所处的位置进行趋势择时。

根据圆融资金管理系统数据监控,1月偏移值触及设定下偏移值阀值区域,处于洼值区域,提示趋势交易入场信号,预示未来可能由当前状态转为对趋势策略有利行情。

三、市场展望

元旦假期后第一周,商品指数延续上升趋势,并创出近八年新高;之后回调,下行至2018年10月阶段性高点价位后,展开窄幅震荡整理。2021年的第一个交易月,商品指数虽然收阳,但涨幅几乎全部收回,上涨动能减弱。工业品指数和金属指数已处于历史高位,横盘整理甚至一定幅度回调的需求增强,本月走势弱势已显;农产品指数在经历近一年的上涨后,也面临类似的局面。而面对全球经济环境的不确定性,贵金属指数或仍将延续高波动率。进入2月,随着1月行情的调整整理,行情将面临方向的选择,趋势类策略较本月或将有更优表现。

圆融投资投研中心

2021年2月