圆融传书2020年9月-期权篇：进退维谷？铁鹰策略正当时
核心观点
8月市场横盘震荡，稳中有升，指数虽未走出震荡区间，但其中的波动却比较大，再现二季度的脉冲式行情。本月做方向的投资者难有收获，卖出跨市或日历价差等看区间震荡的策略在本月会有不错的收益。随着指数盘整时间不断增加，9月份变盘的可能性也在变大。适时采用铁鹰策略应对市场变盘，做到进退自如，对于投资者或是不错的选择。
一、8月市场概览
二、8月要点聚焦
本月50ETF维持震荡上行格局，低点不断抬高，8月17日与8月31日两次脉冲向上，触碰箱体高点，均未有效突破，但箱体震荡上下边界进一步收窄，盘整待变。50ETF整体向上趋势未破，走势良好（图一）。截止至8月31日，8月整体涨幅为3.03%。
（图一）
50ETF期权隐含波动率经历7月初的快速拉升后，8月保持在25%左右，较为稳定（如图二），市场情绪缓和，本月合约成交量较上月略有缩小。
（图二）
三、9月市场前瞻
从经济数据来看，经济仍处在复苏通道中，上半年宽松财政政策的累积效应将继续体现；同时货币政策仍不具备过度收紧的条件；外部风险等因素并未对经济增长和企业整体盈利造成实际影响。这些都将会持续增强投资者对未来经济增长的信心。从技术面分析，8月50ETF延续震荡格局，箱体不断收窄，低点逐级抬升的趋势并未改变。在经过了近两个月的调整之后，临近变盘，我们认为9月行情可期。
2020年9月策略：
由于指数变盘的概率在不断增加，希望获取权利金收益的卖方投资者应提高警惕，尤其卖出虚值宽跨策略应增加安全区间。
（1）看多的投资者可以考虑牛市价差策略；
（2）看平的投资者可以考虑双卖策略，须以深虚为主，并做好防守；
（3）看空的投资者可以考虑熊市价差策略。
（4）看突破的投资者，可以采用铁鹰策略或买跨组合。
圆融投资投研中心
2020年8月