■ 中国 12 月贸易数据超预期，全年进口及出口额均创历史新高。海关总署公布的数据 显示，以美元计，中国12月出口同比增长7.6%，高于预期的4.9%和前值的下滑1.1%；进口同比增长16.3%，高于预期的10%和前值的0.3%。贸易顺差升至 467.9亿美元，高于前值376.2亿美元。全年来看，我国贸易进出口总值31.54万亿人民币，相比去年增长3.4%，其中出口增长 5%，进口增长 1.6%，上述数据均创历史新高。同时，全年贸易顺差 2.92 万亿人民币，扩大 25.4%。我国贸易结构正在发生显著变化：(1) 最大贸易伙伴仍为欧盟，但东盟超过美国成为第二大贸易伙伴，此外我国对“一带一路”沿线国家进出口额增长10.8%，高于整体增速 3.4%；(2)民营企业占外贸总值的 42.7%，成为我国第一大外贸主体，首次超过外商投资企业贸易额占比 39.9%，此外国有企业贸易额占 16.9%；(3)出口商品以机电产品为主，占出口总值的 58.4%；(4) 进口商品中大宗商品(铁矿砂、原油、天然气、大豆等)进口量显著增加。整体而言，我国贸易表现总体平稳，且贸易结构性转型十分显著。

■ 70 城商品房价格增速总体保持稳定。1月16日，统计局发布12月70个大中城市商品住宅销售价格，其中70个城市中有50城新建住宅价格环比上涨，相比11月增加6城。 (1)4个一线城市来看，新建商品住宅销售价格环比上涨 0.2%，比上月回落 0.4 个百分点；同比上涨 3.8%，比上月回落 1.1 个百分点。二手住宅销售价格环比上涨 0.4%，比上月扩大 0.2 个百分点；同比上涨 1.7%，涨幅比上月扩大 0.7 个百分点。（2）31个二线城市和 35 个三线城市新建商品住宅销售价格环比分别上涨 0.3%和0.6%，比上月均扩大0.1个百分点；同比分别上涨7.3%和6.7%，涨幅比上月分别回落0.6和0.3个百分点。二线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅连续3个月相同；三线城市环比上涨 0.2%，比上月回落 0.1 个百分点。二三线城市二手住宅同比分别上涨3.7%和3.9%，涨幅比上月均回落0.2个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均连续8个月回落，三线城市同比涨幅均连续9个月相同或回落。总体而言，在房地产政策仍然收紧的状况下，一二三线城市房地产价格增速基本保持稳定，且与各线城市的人口结构相匹配。

■ 城乡居民养老保险酝酿改革。自今年 1 月 1 日期，天津、重庆、广东、安徽、山东、 江苏等多个省市区开始实施新修订的城乡居民基本养老保险实施方案，均增加了降费档次、提高了个人缴费上限，鼓励多缴多得。同时，要求完善待遇确定机制，并要求实现个人账户的保值增值。随着我国人口老龄化趋势日渐明显，养老金账户的压力随之增大。而今年各地的调整正是针对这一问题，通过上述措施对养老金账户进行开源，使之能够符合国情并充分发挥促进民生的福利作用。

■ 中美签署第一阶段经贸协议。当地时间 1 月 15 日，中美双方在美国首都华盛顿正式 签署第一阶段经贸协议。协议包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。协议提出，中方将扩大自美国农产品、能源、工业品和服务的进口，未来两年进口规模在 2017 年基础上增加不少于 2000 亿美元。上述进口相关条款与中国日益增长的消费需求相匹配。从短期来看会令相关板块和品种略有承压，但是从中长期来看有助于推动产业加快转型升级的步伐。同时，美方将分阶段取消对中国进口产品加征关税的相关承诺，包括暂停原定去年 12 月 15 日加征的关税，并将去年 9 月 1 日生效的加征关税税率从 15%降至 7.5%。从目前来看，7.5%的关税是暂时可以接受的结果，为下一阶段谈判的深入做了铺垫。

■ 美国财政部取消对中国“汇率操纵国”认定。1月14日，美国财政部发表汇率政策半年报，报告中取消了对中国“汇率操纵国”的认定。去年8月，美国财政部曾宣布将中国列为“汇率操纵国”，遭到了包括国际货币基金组织在内的国际机构以及学界的普遍反对。对于本次美国财政部的报告，我国外交部回应称美方的最新结论符合事实和国际社会的共识，海关总署也认为美方作出了正确的选择，有积极的意义。当前恰逢中美双方签订第一阶段经贸协议期间，因此美国财政部的报告可以认为是对此事件释放出的积极信号。

■ 美国经济褐皮书暗示经济分项出现边际恶化。北京时间1月16日凌晨，美联储公布经济褐皮书。褐皮书显示上月美国经济温和扩张。收到关税成本向下游传递的影响，物价温和增长。但是，尽管整体而言劳动力市场供应紧张，但是制造业出现裁员的情况，这与四季度美国制造业 PMI 陷入萎缩的情况相一致。

■免责声明■

本报告版权归圆融投资有限公司研究中心所有。未获得圆融投资有限公司研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于圆融投资有限公司研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在圆融投资有限公司研究中心及其研究员知情的范围内，圆融投资有限公司研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。