■ 中国 7 月主要金融数据出炉，季节性效应后短期融资有所退潮长期融资保持相对稳 定。7 月新增社融规模 1.01 万亿，环比减半，其中新增人民币贷款及企业融资虽然环比出现减少，但仍然保持增量，表外业务则出现全面回落。7 月金融机构新增人民币贷款 1.06 万亿，环比减少 6000 亿元，其中短期贷款减少 216 亿元，相比6月8036亿元的水平出现大幅下滑，而长期贷款则保持在 8095 亿元，环比仅小幅回落。从部门来看，家庭部门贷款 5112 亿元，其中短期贷款增加 695 亿元，中长期贷款增加 4417 亿元，居民信贷增量的回落来自于对地产方面的金融监管加强、虚假消费贷受到清理和整顿；非金融企业部门贷款增加 2974 亿元，其中短期贷款减少 2195 亿元，中长期贷款增加 3678 亿元，这一方面由于半年度过后季节性效应的减弱，另一部分源于央行 MPA 纳入了制造业企业中长期信贷指标的考核，因此令银行为满足中长期贷款比例而压短放长，此外信托资金流入地产受到约束之后对房企的信贷也带来负面冲击。7 月 M1 同比增长 3.1%，低于前月的 4.2%；M2 同比增长 8.1%，低于前月的 8.5%，央行在 6 月进行了一轮定向宽松操作后，7 月进入政策观察期，并未进行大幅度的宽松。

■ 中国 7 月主要经济数据出炉。8月14日，国家统计局并公布中国 7 月主要经济数据。(1) 7 月规模以上工业增加值同比增长 4.8%，不及前月 6.3%的水平；累计同比 5.8%，同样不及前月 6.0%的水平。7 月我国进入夏季，大部分地区出现高温或多雨天气，对工业生产活动会产生季节性抑制；不过，无论是制造业还是服务业，高附加值的行业成长速度显著高于其他行业，这从侧面反映企业部门内生的结构转型在政策的引导下正在向着良性的方向发展。(2) 7 月固定资产投资完成累计同比增长 5.7%，略低于前月的 5.8%。制造业来看，企业投资回归到增值税改革对企业利润和投资意愿的促进这条逻辑上，再配合 6 月落地的一系列稳增长政策的补充，7 月制造业投资继续回升。基建来看，在发改委项目批复的引导下，投资向着水利及交通运输类倾斜。房地产来看，房地产企业受到房地产市场资金量缩减的影响，只能将资金按照一定比例在土地购买、房地产开工、房地产竣工、房地产销售这四个环节进行分配，因此我们会看到上述四类数据出现此起彼伏的现象，7 月数据显示，房地产企业的资金正在向着竣工和建筑安装进行倾斜，但拿地和新开工资金量不足。(3) 7 月社会消费品零售总额累计同比增速为 8.3%，相比前月8.4%略有回落，但仍然保持年内次高水平。其中减税降费及消费升级仍然是支撑消费的主要因素，而具有夏季特征的季节性消费同样也对消费产生促进。但是，汽车消费在 6 月恢复增长之后 7 月再度陷入下滑，显示当前汽车需求回归仍有待观察，尚不具备稳定复苏的基础，对整体消费数据仍然存在很大拖累。

■ 发改委：物价水平后期有望保持平稳，合力稳定制造业投资。8月13日，发改委就近段时间猪肉上涨的问题予以回应。发改委表示，由于去年 8 月以来发生非洲猪瘟疫情，导致我国生猪生产供应受到了很大影响，目前出台了多项扶持政策，一方面支持养猪场恢复和扩大产能，另一方面引导肉鸡、肉牛和肉羊等养殖行业扩大生产以增加替代品。同时，已经有 29 个省份启动了价补联动，补贴 20 亿元至 8000 余万人次困难群众，保障其基本生活不受大的影响。此外，中央和地方在节假日和消费高峰期时还会动用猪肉储备对供应加以保障。多管齐下，保证物价水平保持平稳。另外，发改委已经就制造业投资形势开展了调研，8 月以来，山东、河南、四川、江苏等地一批重大制造业项目集中开工，发改委在调研之后还将出台诸多利好制造业投资的相关政策，全国制造业投资增速有望持稳回升。

■ 发改委深度布局西部大开发。8月15日，发改委印发《西部陆海新通道总体规划》，规划中指出，到 2020 年一批重大铁路、物流枢纽等项目将陆续开工建设：重庆内陆国际物流分拨中心初步建成；广西北部湾港和海南洋浦港资源整合初见成效；铁海联运和多式联运“最后一公里”基本打通，通关效率大幅提高，通道物流组织水平显著提升。该规划是继今年年初粤港澳大湾区规划以及年中长三角区域规划之后，我国在区域协调发展方面的又一重大举措，也标志着我国通过进一步下沉挖掘基建空间，这将是未来我国基建的新方向和新空间，有助于发挥基建在固定资产投资中的中流砥柱作用，使固定资产投资成为经济的稳定器。

■ 中国乘用车销量 7 月重回下滑区间。中汽协数据显示，7 月中国乘用车销量 153 万 辆，同比下降 3.9%；7 月汽车产销分别完成 180 万辆和 180.8 万辆，比上年同期分别下降 11.9%和 4.3%，同比降幅比上月分别缩小 5.4 和 5.3 个百分点。汽车产销两端仍然呈现疲弱态势，但供应方面的颓势略为恢复。汽车产量继续下滑将继续对相关金属制品以及上游工业金属板块的需求形成压制，而销量重返下滑区间则会对 7 月消费数据造成拖累，部分抵消其他消费品因减税降费而产生的上涨势头。

■ 墨西哥央行降息，挪威央行反其道而行之。8月15日，墨西哥央行降息 25 个基点至 8%，尽管本次利率决议并未一致通过，但是考虑到其经济的韧性不足，故依然选择通过降息来降低下行压力。挪威央行举行议息会议，决定维持关键利率在 1.25%不变，并且指出由于挪威克朗的走弱可能导致未来通胀上升，挪威有可能在今年进一步上调关键利率。北欧部分国家由于其经济的韧性，已然成为资本的避风港，外资对这些经济体的直接投资在最近两年呈现稳定上升之势，令其经济基本面保持稳健，也令这部分经济体的央行在当前众多央行纷纷“放鸽”的环境下显得十分另类。

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