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7月12日圆融研究中心国内期货周报

中国 6 月通胀数据公布,通胀风险仍处于可控范围。统计局最新公布的数据显示,我国 6 月 CPI 同比上涨 2.7%,与前值持平,环比下降 0.1%,低于前值的环比零增长的水平。核心 CPI 同比增长 1.6%,同样与前值持平。从分项来看,食品价格的上涨仍然是拉动 CPI 增速上涨的主因,但 6 月原油价格高位回落则令 CPI 上行速度有所缓和,上述两因素之间相互抵消。6 月 PPI 同比零增长,环比下降 0.3%,双双低于前值,PPI 增速的停滞一方面来自于国际油价从高位回落带来的石油化工产业链的价格增速下行,另一方面则受到贸易摩擦对原材料及中间品价格增速的拖累,不过上述两大因素在7月均出现不同程度的反转。

银保监会出手加强房地产信托领域风险防控,房地产调控延伸至融资端。中国银保监会有关部门负责人近日表示,针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,银保监会近日开展了约谈警示,要求这些信托公司控制业务增速,提高风险管控水平。对这些信托公司提出五点要求:一是要求这些信托公司增强大局意识,严格落实“房住不炒”的总要求,严格执行房地产市场调控政策和现行房地产信托监管要求;二是要求提高风险管控水平,确保业务规模及复杂程度与自身资本实力、资产管理水平、风险防控能力相匹配;三是要求提高合规意识,加强合规建设,确保房地产信托业务稳健发展;四是要求控制业务增速,将房地产信托业务增量和增速控制在合理水平;五是要求提升受托管理能力,积极优化房地产信托服务方式,为房地产企业提供专业化、特色化金融服务。房企资金链在本轮房地产政 策紧缩期持续保持紧张状况,令房地产投资增速整体呈现下降格局。但是考虑到房地产企业在资金使用效率方面有所加强,根据进度要求将资金布局于拿地、销售、开工、竣工及建筑安装各个环节,使得房地产投资增速下降成为慢变量、呈现脉冲式下行的形态。

住建部部署老旧小区改造。近期,云南(6 月 24 日)、黑龙江(7 月 2 日)、河北(7 月 3 日)、上海(7 月 8 日)等地陆续开始调研或部署老旧小区改造。此前,住建部在广州等 15 个城市已经启动了老旧小区改造试点。住建部副部长黄艳近日在国新办新闻发布会上表示,试点城市的实践证明,城镇老旧小区改造花钱不多,惠及面广,不仅帮助居民改善了基本居住条件,也是扩大投资激发内需的重要举措。当前老旧小区改造的资金来源采取“居民出一点、社会支持一点、财政补助一点”的多渠道筹措方式,用于生活直接相关的水电、燃气、道路、垃圾分类、供暖等设备的维修与完善。根据初步估计,各地上报需要进行改造的老旧小区大约为 17 万个,涉及居民过亿,或将拉动上千万到万亿级别的投资。同时,为了防风险,各地上报的项目严格审批,年内不能开工、资金不落实、不符合财政承受能力、存在地方隐性债务隐患的项目不得申报。

中美贸易关系缓和迹象更加明显。日前,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,就落实两国元首大阪会晤共识交换意见,双方有望再度开启对话通道。但是,美国在贸易问题上并未放弃其四处点火的做派,将矛头转向了其他国家:近日,特朗普表示不能接受印度长期以来对美国产品征收关税,今年 6 月美国已经结束了印度的最惠国待遇,导致美国自印度进口的 2000 多种产品征税;昨日,美国贸易代表办公室宣布,根据 301 条款对法国数字服务税发起调查。

欧洲央行会议纪要显示偏鸽特征。欧洲央行昨日公布最近一次货币政策会议纪要,纪要显示出明显的偏鸽特征。注意到以市场为基准的通胀预期有所下降,执委会委员同意需要为政策宽松做好准备,可能采取的措施包括了延长和加强前瞻性指引、恢复资产购买计划和降息。委员们讨论了定向长期再融资操作(TLTRO)条款,部分委员认为 TLTRO 的定价应当与前一轮保持一致。尽管短期来看,市场的注意力被美联储降息的倾向所吸引,导致欧元兑美元出现被动升值;但是从中期来看,欧元仍将因其偏鸽的倾向而承压。欧洲央行执委科尔也表示,稳定的通胀预期对经济很重要,欧洲央行正认真对待市场对长期低通胀的担忧,不过他认为当前债券市场的长端收益率下行或需并不意味着 CPI 面临下行压力,政策制定者不应过度关注市场信号。

英国央行政策保持中性,但对金融市场的脆弱性保持关切。英国央行发布金融稳定报告,报告指出英国硬脱欧的概率在上升,但英国有足够资金足以抵御贸易冲突和硬脱欧带来的负面冲击。报告还指出,同时全球经济前景面临的风险在上升,全球金融市场的脆弱性仍然实际存在,并且因贸易摩擦和企业杠杆而加剧。英国央行将测试英国银行业对流动性冲击的反应,未计划收紧流动性要求。英国央行行长卡尼表示,如有需要,英国央行可以准备下调反周期缓冲资本。

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