私募排排网专访山东圆融投资管理有限公司董事长宋易朋

原文：宋易朋——立志做中国最负责任的基金管理人

原文链接：http://www.simuwang.com/bencandy.php?fid=267&aid=194343

宋易朋：山东财经大学EMBA，美国注册财务策划师(RFP)，95年-08年间在多家金融机构担任要职，拥有20年证券、期货及基金从业经历，对市场政策走向有着敏锐的观察力和前瞻力，2008年创建山东圆融投资，立志做中国最负责任的基金管理人。

私募排排网：宋总您好，感谢您接受私募排排网的专访，请您介绍一下目前的公司团队，由哪些部门组成，如何分工合作?

宋易朋：公司团队是由研发部、风控部、基金项目部、财务部、行政部、客服中心以及财富中心组成，圆融是一个大平台，在这个平台上每个部门各司其职，使整个公司有效运转。公司的研发部负责公司所有产品的交易;风控部对产品运作过程中可能产生的事前、事中以及事后风险进行预测、评估，并对整个公司风控执行过程进行监督;基金项目部负责与券商银行等渠道进行接洽沟通，并对产品成立之前的所有工作进行把关;财务部、行政部属于后勤保障部门，职责是维系公司整体健康运作，营造舒适的办公环境，客服中心对客户负责，为我们的客户解决各种问题;财富中心属于我们公司的自营部门，主要职责是开发维护高净值客户，助力公司的产品销售。

公司负责投研的核心部分是公司的投资决策委员会，目前由七位专业人员组成，所有重大的交易决策由投资决策委员会共同决策，具体是通过每周的投资例会执行。委员会的成员目前均有丰富的交易经验，并且在各自的领域都有专长，研发互补。

私募排排网：您现在做交易已经有了一套成熟的交易体系，请问您的交易体系的特点是什么?

宋易朋：公司的交易体系以量化理念为基础，在此基础之上构建了多策略、多品种、多周期的交易框架，并在整体上按照公司的资金管理体系进行策略以及品种的管理，由风控系统进行整体的监督。策略、资金管理以及风控三者相得益彰形成了现在完整的交易体系。

私募排排网：量化交易在国外已经比较普及，近几年在国内也逐步受到关注，请问您怎么看量化交易?

宋易朋：广义的量化是个很宽泛的概念，任何以数学为工具，尝试定量分析市场的思想都算是量化的思想。运用计算机技术自动下单我们称之为自动化交易或者程序化交易。随着计算机技术和数学方法的结合，量化和程序化交易也很快被人们放在一起难以分开了。

量化其实是一种思想，当数学被引进交易后，它让我们的交易变得更加理智。程序化是一种方式，这种方式让我们极大地降低了交易的成本以及交易执行的偏差。

这些工具可以让交易者越来越强大，但是依然取代不了“人”本身这个主体元素!就像近代的机械化一样，机械化并没有让机器打败人，但却使使用机器的人征服了没有使用的人!

私募排排网：有人认为低风险只能带来低收益，只有高风险才能带来高收益，您怎么看?

宋易朋：这是资本市场的铁律，市场会出现偶尔失效的情况，只是这些情况会很快被修正，长期来看风险与收益始终成正比。我们需要做的是利用多元化的分散投资降低风险，以获取在可承受风险范围内的稳定收益为目标。

私募排排网：您觉得您能够持续稳定盈利主要是什么原因?

宋易朋：我认为有两点：第一，永远把风险控制放置于第一位。第二，目标专注。圆融这么多年一直在做自己擅长的市场，做自己熟悉的市场。用比专注更加精到的一个词儿来形容，是“聚焦”，我们用放大镜对一个市场聚焦，可以实现“以珠取火”的效果。

私募排排网：是否有套利策略，若有，请具体介绍一下?

宋易朋：我们有自己的套利策略，与传统意义上的配对套利策略不同，我们是根据市场上不同品种的表现和相关性进行的联动套利。

私募排排网：公司的量化交易执行的过程是全自动执行还是手工执行?

宋易朋：全自动执行，利用品种监测机制和策略跟踪机制进行干预，若出现极端行情也会采取应急预案，但是这一般发生在品种更替，仓位变化上。例如本次中金所对股指的限制，已经超出了程序的判断能力，我们就会暂停股指策略，重新等待机会。

私募排排网：就您看来，哪些类型的策略容易失效?哪些类型的策略生命力更强?

宋易朋：根据策略不同分类，中短线相对长期策略更容易失效，震荡策略相对趋势策略更容易失效。在实际交易过程中，规则越简单明确，策略的生命力就越顽强。

私募排排网：交易中经常会出现各种风险，您的具体应对措施?

宋易朋：交易本身是一项风险投资，所以是时时刻刻和风险在打交道，我们会如履薄冰地做好事前，事中，事后风控，以及应急预案。从波动纷繁的风险中赚取利润是一项核心的技能，永远将可能发生的风险想在前面，把暴露在风险中的可能性降到最低，是交易的根本。

私募排排网：您的量化交易，交易周期主要以哪个为主或哪几个为主?平均一笔单子持仓时间多长?

宋易朋：我们现在采用的是多周期的交易策略，从分钟到日线的策略都有，持仓根据策略以及波动性不同，周期从日内到十几天的持仓都有。

私募排排网：就您看来，不同的品种应该采用相同的策略、相同的参数呢，还是应该采用不同的策略、不同的参数?

宋易朋：这个是和策略本身的逻辑和品种属性有关系的，不能一概而论。因为不同品种有不同的波动性和走势属性，如果策略能将这些涵盖进去，那么就采取相同的参数;有的时候策略不能包含这些属性，所以参数就会有细微的调整。

私募排排网：公司的量化系统是由一个策略组成的，还是多个策略组成的?如果是多个策略，请问具体有多少个策略?

宋易朋：多策略组合，策略选择会根据产品规模和类型来定，实盘应用最多不会超过10个。

私募排排网：一般来说多策略、多品种、多周期的组合可以平滑交易曲线，但未必是越多越好，请您谈谈组合的误区?

宋易朋：市场上出现了盲目追求“多”的这一情况，确实是一误区。任何资金管理体系都是基于分散的理论，但这个理论有两个基础，一个是风险，一个是收益，只有风险在自己可承受范围之内，收益能满足自己的期望，这种分散才是有意义的。

盲目求多经常发生两种情况，一是仓位过大，一旦波动产生权益大幅回撤的风险，二是组合超过自己承受程度，其分散非系统性风险的边际效用将逐步趋于零了，就违背分散初衷了。只有在处理好风险和盈利的关系，谈组合才有意义。每个人因为账户情况不一样，分散投资组合的程度以及方式都不一样，所以建议大家，分散是一种优秀的管理头寸方式，但是分散一定要在自己风险控制能力内，不要一味求多。

私募排排网：您开发了这么多的策略，请问符合哪些标准的量化策略，可以被称为优秀的策略?

宋易朋：优秀的策略有三个特点：第一是逻辑简单清晰;二是历史回测表现稳健;三是实盘交易结果不能超出回测阈值。

私募排排网：您如何评估一个程序化策略是否失效?

宋易朋：策略失效主要是看两个方面，一是当初写策略的逻辑是否和现在的市场一致，如果不一致策略就失效;二是看实盘过程中资金曲线是否达到失效临界，这个失效临界是根据历史表现来界定的，如果达到则失效。

私募排排网：您和您的团队策略开发的灵感主要来源于哪些方面?

宋易朋：有两方面，一是团队成员多年的实盘经验浓缩总结出的精华，另一方面来自数据的深度挖掘分析。

私募排排网：如今做量化交易的人越来越多，就您看来，不同的量化交易团队之间主要比拼什么?

宋易朋：无论何种交易，都离不开人，任何一个交易团队的比拼，最后都是交易团队中人的比拼。这个交易团队的人是否足够专业，足够专注，是否怀有极大的热情将有限的精力投资到量化交易的事业中去，这才是一个交易团队能否取得持久成功的关键。

私募排排网：您现在的交易模式有没有资金瓶颈的问题?

宋易朋：按照目前市场的容量以及对策略的压力测试来看，我们的资金瓶颈在20个亿左右，目前还远未达到。

私募排排网：请问现在您管理的产品账户日内持仓和隔夜持仓一般控制在多大比例
宋易朋：这主要根据产品的净值和类型来定，日内持仓一般处于15%-40%，隔夜小于30%。