10月17日圆融研究中心国内期货周报

  

行情回顾

本周全球金融市场动荡剧烈。美国股市全周下跌，标普500指数从前期高点算起已经累计下跌近10%；债市也受到宽松政策延长预期的打压，2年期和10年期美债收益率下降迅速。数据方面，美国9月份零售销售下降，生产者价格指数PPI大幅低于预期；企业库存录得去年6月以来最小增幅；首次申领失业救济人数减少；受公用事业产值猛增以及制造业反弹推动，美国9月工业产值环比创2012年11月以来最大增幅。仅从数据来看，美国经济回升过程有一定曲折，而作为美联储货币政策主要参考的就业情况则持续向好，且联储在本周发布的褐皮书中也认为经济活动增长的步伐“适中至温和”，企业“总体乐观”。但由于受到消费数据以及中欧经济承压、全球经济衰退隐现等影响，美联储内部已有部分官员表示应当推迟宽松政策的结束期限，以保持经济上行的稳定和持续性。

欧洲方面，欧洲股市随美股一同踏上探底之路，全周跌幅巨大。英国9月CPI数据显示，其通胀已经降至5年来的低点，欧元区工业产值数据也出现意外下滑，CPI增长继续保持低位，通缩压力不减。由于乌克兰危机后的对俄制裁，以及全球经济放缓等因素共同影响，德国大幅下调今明两年经济增长预期。近期欧洲央行没有更多措施出台，在其过于谨慎的同时，市场对欧元区国家增大公共投资的呼声也在加强，德法两国的分歧尚未消除，欧央行是否开启全面QE继续成为关注的焦点。

国内，本周公布了较多数据：9月出口同比创19个月新高，进口同比意外大幅攀升，贸易顺差有所收窄；CPI为仅上涨1.6%，为近六年来最低，PPI降幅继续扩大；社会融资总规模达到1.05万亿，新增人民币贷款8572亿元，M2同比增长12.9%，基本符合预期。总体来看，9月份数据已经脱离“最坏”，宏观经济企稳初现，但是并没有明显的好转势头。在周二央行的公开市场操作中，正回购利率再次出现10基点的下降，这是时隔一个月之后回购利率的再次下降。情况表明，央行正在继续采取市场化手段来引导利率下行，以达到降低社会融资成本的目标。前期以改革为主的稳增长政策开始发力的迹象已经出现，虽然物价水平允许央行采用更为激进的手段稳定增长，但我们认为在数据没有进一步走坏的情况下，后期仍将以改革和定向宽松为主，全面降息降准概率较小。

宏观信息

1、堪萨斯联储主席乔治认为美国经济复苏不再是起伏不定，目前的经济状况已经大幅改善，应该在10月份退出QE，他同时希望美联储今早加息。

2、费城联储主席普罗嗦称长时间零利率构成严重风险，利率太久维持在低利率水平将带来全球金融动荡风险。

3、芝加哥联储埃文斯表示美国通胀太低的风险意味着美联储在潜在的调升里利率的问题上应该表示极度的耐心，过早的加息会给美国经济带来冲击，预计在2016年初都可能不需要加息，美国经济增速在未来18个月有望达到3%，失业率在2016年将降至5%。

4、德国9月批发物价指数年率-0.9%，前值：-0.6%。

5、德国10月ZEW经济景气指数：-3.6，前值：6.9，市场预期：0。
   6、欧元区8月工业生产年率：-1.9，前值：2.2%，市场预期：-0.9%。

7、中国9月消费者物价指数年率自前值2.0%回落至1.6%，降幅大于预期；中国9月生产者物价指数年率也自前值-1.2%继续下降至-1.8%。

8、英国至8月的三个月ILO失业率超预期下降了0.2个百分点至6%，创2008年10月以来的最低水平；失业津贴口径的登记失业率降至2.8%低位。但与此同时公布的薪资增长数据仍维持在较低的水平，尽管略好于预期或前值：至8月份的三个月工资 (包括红利) 年率仅增长0.7%，不及当月的通胀年率1.5%的一半。

9、美国上周初请失业金人数：26.4万，前值：28.7万，市场预期：29.0万。

10、美国上周EIA原油库存变化：892.3万桶，前值：501.5万桶，市场预期：250万桶。